Nuevas previsiones muestran un crecimiento más lento de la zona del euro, precios más altos y opciones más difíciles para el BCE
La historia económica y empresarial más importante de Europa hoy es el regreso de una presión familiar: los mayores costos de la energía están elevando la inflación justo cuando el crecimiento se desacelera. Nuevos pronósticos y datos de precios recientes sugieren que la zona del euro no está en crisis, pero está entrando en una fase más difícil para los hogares, las empresas y las autoridades.
lo último Perspectivas de la zona del euro de la OCDE proyecta un crecimiento de solo el 0,8% en 2026, frente al 1,4% en 2025, antes de una modesta recuperación al 1,2% en 2027. La organización con sede en París dice que la evolución del conflicto en Medio Oriente está pesando sobre la actividad a través de precios más altos de la energía, una demanda más débil y un deterioro del sentimiento empresarial.
Para los lectores en general, el mensaje es sencillo. La economía europea todavía se está moviendo, ayudada por el bajo desempleo y la inversión pública, pero tiene menos espacio para la comodidad. Cuando los precios de la energía aumentan, el transporte, la calefacción, la manufactura y las cadenas de suministro de alimentos se vuelven más caras. Esos costos pueden luego moverse a través de la economía, afectando primero a las empresas y luego a las facturas de los hogares.
La inflación vuelve a estar por encima del objetivo
La señal de advertencia más clara es la inflación. De acuerdo a Estimación adelantada de Eurostat para mayola inflación anual en la zona del euro aumentó hasta el 3,2%, frente al 3,0% de abril. La energía tuvo la tasa anual más alta, del 10,9%, mientras que la inflación de los servicios también aumentó hasta el 3,5%.
Eso es importante porque el objetivo del Banco Central Europeo es el 2%. Es posible que un aumento temporal causado por los precios del petróleo y el gas no requiera automáticamente tasas de interés más altas. Pero si las empresas y los trabajadores comienzan a esperar que continúen los aumentos de precios más rápidos, la inflación puede resultar más difícil de reducir. Ése es el riesgo que el BCE observará de cerca antes de su próxima decisión política.
El dilema del banco central es incómodo. El aumento de las tasas de interés puede ayudar a frenar la inflación, pero también puede encarecer el endeudamiento para las empresas, los compradores de viviendas y los gobiernos. Mantener las tasas estables puede proteger una recuperación débil, pero puede parecer demasiado pasivo si las expectativas de inflación comienzan a aumentar.
Los hogares y las empresas se enfrentan a diferentes versiones del mismo shock
Para los hogares, la presión probablemente se sentirá a través de las facturas de energía, los costos de transporte y los precios de los servicios. Incluso cuando el empleo se mantiene relativamente fuerte, la inflación por encima del crecimiento de los salarios reduce el poder adquisitivo. Los hogares de bajos ingresos suelen ser los más afectados porque los productos básicos ocupan una mayor parte de sus presupuestos.
Para las empresas, el desafío es más desigual. Los fabricantes que consumen mucha energía se enfrentan a mayores costes de insumos. Los minoristas y las empresas de transporte pueden tener dificultades para trasladar los costos a los clientes sin debilitar la demanda. Los bancos y los inversores también están observando si las condiciones financieras más estrictas comienzan a afectar los préstamos comerciales y la inversión privada.
Las finanzas públicas también están bajo presión. Se está pidiendo a los gobiernos que gasten más en defensa, seguridad energética e infraestructura, respetando al mismo tiempo las normas fiscales de la UE. Un apoyo energético amplio y no focalizado sería costoso y podría aumentar la demanda de combustibles fósiles. Es probable que la ayuda dirigida a hogares vulnerables y empresas viables siga siendo el enfoque más defendible.
Una prueba de la resiliencia de Europa
La actual presión también se conecta con un debate más amplio sobre la dependencia de Europa de la energía importada. El European Times informó anteriormente sobre la advertencia de la UE de que el shock energético podría aumentar el riesgo de estanflación por mayores costos de energíauna combinación de crecimiento débil e inflación persistente.
La OCDE sostiene que Europa debería fortalecer las conexiones transfronterizas de la red eléctrica y eliminar gradualmente las tasas impositivas reducidas y las exenciones para los combustibles fósiles. Se trata de reformas a largo plazo, pero la lógica es inmediata: cuanto menos dependa Europa de los volátiles mercados de combustibles importados, menos expuesta estará a los shocks geopolíticos más allá de sus fronteras.
Por ahora, el panorama es más cauteloso que catastrófico. El mercado laboral sigue siendo relativamente fuerte, las expectativas de inflación aún no están fuera de control y se espera que el crecimiento se recupere en 2027. Pero el margen de error se ha reducido. La historia económica de Europa esta semana no se trata sólo de precios o pronósticos; se trata de si el continente puede proteger los niveles de vida y al mismo tiempo acelerar los cambios estructurales necesarios para que futuras crisis sean menos dañinas.
Publicado anteriormente en The European Times.
